【特别提示】本订阅号中所涉及的证券研究信息，均取自于光大证券已正式外发研究报告，由光大证券海外研究团队(TMT/消费/医药/制造等)编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究动态的宣传。研究报告有时效性，任何研究报告内容仅代表报告外发时特定时点的研究信息汇总，任何对于研究报告、研究观点的解读，请联系对口销售或具体研究员。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。报告发布信息报告标题：《速腾聚创2024年激光雷达出货全球第一，全球化布局+具身智能打开成长空间——智能驾驶系列报告：激光雷达行业动态跟踪（五）》报告发布日期：2025年4月2日分析师：付天姿，CFA，FRM（执业证书编号：S0930517040002）分析师：黄铮（执业证书编号：S0930524070009）要点事件：速腾聚创（2498.HK）公布2024年度业绩。2024全年实现收入16.49亿元，同比增长47.2%，全球激光雷达销量达54.4万台，同比增长109.6%，以33.5%的市场份额位居行业第一，且连续12个月获得装机量累计排行第一；其中，ADAS智能驾驶领域销量51.98万台，同比增长113.9%。2024全年毛利率提升至17.2%（4Q24达22.1%），经调整净亏损收窄9%至3.9亿元，主要系原材料成本下降以及规模效应展现。截至2024年末，公司现金储备达34亿元，财务结构稳健，公司指引预计2026年实现全年盈利。ADAS驱动高增长，机器人市场蓄势待发。1）ADAS业务增长强劲：2024年速腾聚创ADAS应用激光雷达的收入达13.35亿元人民币，yoy+71.8%，营收占比提升至81%，市占率全球第一，主要受益于推出高性价比激光雷达产物（售价＜200?美元），并向?15?万元以下车型渗透，推动广泛搭载；公司2025年初发布全球首款超长距数字化激光雷达EM4，获国内外多家汽车整车厂定点合作。2）机器人市场扩展加速：2024?年机器人及其他产物市场收入?1.99?亿元，yoy+ 6.4%，产物拓展至仓储、配送、清洁等新兴应用场景。速腾聚创成功推出了全固态数字化激光雷达E1R及半球形Airy，适用于工业及商业应用，并已与2,800多家客户建立合作关系，包括新石器、白犀牛、Coco Robotics等头部公司。全栈自研构建护城河，激光雷达与具身智能双线领跑。1）芯片化+数字化引领行业：公司目前已实现光子探测器至信号处理芯片100%自研，集成化数字架构迭代推动新品开发周期缩至3个月，覆盖16线至1080线全场景需求；专利方面，以641项公开专利居行业首位，蝉联＂中国专利优秀奖＂，成为环境感知领域首个获国家级AI算法技术认证的公司。2）具身智能生态闭环：基于激光雷达底层能力，推出ACTIVE Camera与灵巧手Papert 2.0，通过硬件+AI模式，构建“手眼协同+移动智能”生态，计划2025年内启动Papert 2.0量产；目前公司与宇树科技在内的10余家人形机器人公司达成战略合作，强化行业技术制高点。战略推进：1）产能与供应链升级：深汕基地产能加速扩张，全流程自动化产线兼容性达85%，2025年目标产能突破200万台；模块化设计支持快速切换产物型号，兼容激光雷达、ACTIVE Camera等多品类生产。2）海外定点突破，全球化进程加速：2024?年新增?8?家海外及合资品牌定点合作，覆盖欧美日主流市场，尤其与日本?Top 3?车企达成全面合作，推动全球化进程。投资建议:?全球ADAS渗透率提升与具身智能商业化加速双轮驱动下，我们认为速腾聚创作为激光雷达行业龙头，具备全栈自研技术壁垒深厚+规模优势+机器人生态先发布局等核心优势，建议持续关注其技术迭代、盈利拐点及海外市场份额提升节奏。风险提示：行业竞争加剧风险、下游需求不及预期风险、产物交付不及预期风险等。免责声明本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）海外研究团队依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所XX研究团队名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所海外研究团队的官方订阅号。本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。?本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。

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