　　来源：尺度商业国内新能源汽车市场，可以说是变化最快的市场。曾经的利润王者，或许在短短一年之内就会面临利润大幅下滑的局面。这正是当前理想汽车的处境。在近期公布的2024年业绩公告中，理想汽车2024年交付量和营收保持增长，实现归母净利润超过80亿元，表现十分突出，但较2023年净利润减少了近38亿元，同比下降31.9%。业绩发布后首个交易日，理想汽车港股大跌7.16%。截至3月28日收盘，理想汽车港股市值为2132.32亿港元。作为造车新势力代表公司，理想汽车究竟怎么了？ “蔚小理”生变，理想汽车利润下滑3成在国内新能源汽车市场上，长期存在着这么一种说法：因为特斯拉公开了电动汽车相关专利，所以国内才造出了新能源汽车。这个说法有着明显的事实性错误，不值一驳。不过，以“蔚小理”为代表的国内造车新势力创始人与特斯拉之间确实存在着千丝万缕的联系。 2014年4月，特斯拉在国内交付第一批汽车，理想汽车创始人李想、蔚来汽车创始人李斌都是首批Model S车主。此外，据媒体报道，小鹏汽车创始人何小鹏也拥有多辆特斯拉汽车，且购买过特斯拉股票，收益颇丰。在国内造车新势力中，“蔚小理”是最受关注的存在。一方面，这三家车企销量较高，另一方面是，这三家定位中高端市场的新势力车企，均有着独特的路线：蔚来主打换电和用户服务，小鹏主打智能驾驶，理想主打增程路线和家庭用车定位。在其他造车新势力仍处于亏损中时，凭借毛利率更高的增程车型，理想汽车最先实现盈利。在2020年第四季度，理想汽车首次实现了季度盈利，当季净利润达到1650万美元。到2023年，理想汽车营收1238.51亿元，是第一家站上了营收千亿车企牌桌的造车新势力。同时，在2023年理想汽车首次实现全年盈利，实现了118.09亿元的净利润。但自2024年开始，“蔚小理”三家车企的经营情况发生了巨大变化。 2023年1月底，原长城汽车总经理王凤英加入小鹏汽车，担任总裁，随后小鹏汽车启动了全面变革。2024年7月，小鹏汽车正式发布MONA M03车型，10月发布小鹏P7+车型，这两款性价比突出的车型直接带动小鹏汽车销量起飞。 2024年12月，小鹏汽车月销量超过3.4万辆，创出历史新高。销量大增的情况下，2024年业绩亏损显著收窄。在业绩会上，何小鹏表示，“我们非常有底气地相信，在我们坚持AI研发大投入的同时，会稳步走向小鹏在今年四季度的盈利。” 与此同时，2024年全年净亏损高达224.02亿元的蔚来汽车，同样喊出了今年第四季度实现盈利的目标，引发市场高度期待。李斌表示，“从今年第二季度开始，公司业绩报表可以看到改善；第三季度持续深化成本费用的控制。蔚来有信心在第四季度实现单季度盈利的目标。” 在两家友商预期实现盈利的情况下，最先盈利的理想汽车却迎来了利润大幅下滑的局面。今年3月14日，理想汽车发布2024年业绩，这份业绩报告引发了市场的广泛关注。 2024年，理想汽车全年交付量同比大增33.1%，达到50.05万辆。实现营业总收入1444.60亿元，同比增加16.6%。但理想汽车毛利率由2023年的22.2%下滑至20.5%，车辆毛利率为19.8%，同比下降了1.7个百分点。归属于理想汽车普通股股东的净利润80.32亿元，较2023年118.09亿元的净利润减少了近38亿元，同比降幅高达31.9%。在蔚来和小鹏即将盈利的2025年，理想汽车将如何出招守擂？纯电+智驾+出海，理想汽车守擂理想汽车作为国内第一家盈利的造车新势力，其成功来自于多个方面。首先，理想旗下车型主打家庭用车定位，一度被冠以“奶爸车”的称呼。大空间、“冰箱彩电大沙发”的设计，吸引了大量消费者。其次，理想汽车选择了增程路线，降低了消费者的续航焦虑。同时，相较于同级别纯电车型，增程车型成本更低，毛利率更高，帮助理想汽车更容易实现盈利。最后，理想汽车在车型开发上，沿用了“套娃”策略。从最初的理想ONE到理想L系列四款车型，均采用同一平台，极大地降低了开发成本，助力其实现大规模盈利。但随着市场竞争加剧，理想汽车对旗下车型进行降价，并推出了售价更低的L6系列车型。2024年，理想汽车交付量大增但利润下滑的主要原因之一即是车型降价和L6车型占比较高。此外，首款纯电车型MEGA车型销量不及预期以及在研发上的投入增加，也极大地影响了理想汽车的利润表现。目前来看，在20万以上汽车市场，理想汽车面临的竞争逐渐加剧，问界、智界系列车型表现不俗，小米SU7更是以强大的产物力和营销能力成为20万级以上市场最大黑马，抢走了大量潜在客户。这种情况下，理想汽车一方面通过降价提升竞争力。今年2月底，理想汽车推出限时优惠政策，订购理想L系列可至高立省3.8万元，其中尾款至高立减1.6万元，3年0息金融方案最高节省利息2.2万元。另一方面，面对2025，理想汽车则从纯电、智驾、出海三方面布局。纯电车型是理想近年来发力的重要方向，但由于理想MEGA出师不利，这项业务进展有所推迟。在2025年，理想汽车将推出两款纯电SUV车型，其中一款即为已经公布的理想i8，将在7月发布，另一款车型理想i6预计将在下半年发布。从公布的官图来看，理想i8外观同样极具辨识度，主打快充和智能驾驶。不过，上文提到，纯电车型较增程车型更难盈利。目前除特斯拉外，市场上没有第二家主打纯电车型的车企实现盈利。推出纯电车型，理想短期内或将继续面临毛利率和净利率下滑的压力。除纯电车型外，理想老款车型也有新的变化。据理想汽车副总裁刘杰微博透露，理想L系列及理想MEGA不会推出2025款车型，但会以现款车型为基础在今年5月推出“智驾焕新版”，主打升级的智能驾驶硬件，电池、电驱动、外观和内饰将与现款车型一致。具体来看，理想AD Max智驾系统将从英伟达双Orin-X芯片升级到英伟达单Thor-U芯片，AD Pro将从地平线J5芯片升级到J6M芯片。 Thor芯片是英伟达最新一代智驾芯片，据介绍顶配版具备高达2000TOPS的算力。但是，这款芯片从发布后却屡次难产，目前量产的Thor-U算力大幅减少，单颗芯片算力为500TOPS。这款芯片实际表现，仍有待上车之后进行验证。除产物迭代外，海外市场也是理想汽车2025年的发力方向。近日的财报电话会上，理想汽车宣布，公司管理层已经明确了国际化和海外市场是公司的核心战略之一，2025年是理想汽车海外市场正式开启的元年。从披露的信息来看，理想汽车将依托目前在中亚等市场已树立起来的豪华品牌形象，继续加大市场拓展，同时也在加大中东、拉美、亚太等市场的拓展。综合来看，随着市场竞争加剧，理想汽车的领先优势逐渐被赶上，这个造车新势力领头羊需要寻找到新的发展方向。2025年，理想汽车能否凭借纯电车型、智驾升级以及海外市场扭转利润下滑局面，成功守擂，尺度商业将持续关注。

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