发布时间:2025-05-12 05:23:02 分类:公司动态 浏览:

来源:一德菁英汇 作者:侯晓瑞/F3044447、Z0015326/ 一德期货生鲜畜牧分析师 要点速览版成本传导滞后性玉米上涨100元/吨→鸡蛋成本+0.07元/斤,生猪成本+0.2元/kg; 豆粕上涨100元/吨→鸡蛋成本+0.03元/斤,生猪成本+0.06元/kg。 中长期饲料成本抬升将推高价格中枢,但短期更多表现为情绪提振。鸡蛋市场:供应过剩压制反弹空间现状:清明后补货短暂提振蛋价,但存栏高位、淘汰量低,供应压力逐月增加。 展望:短期供应压力仍偏大,需求提振有限,蛋价仍有下跌风险;若产能出清+饲料成本支撑,远期合约偏强。生猪市场:震荡中存季节性机会现状:肥标价差收窄,大体重猪抛售压力渐显,但出栏窗口期集中5月,6月后可出栏量减少。 展望:短期近月合约贴水现货,反弹后存在短空机会;远月估值或高于中枢14元/kg。 近期关税政策对市场产生较大扰动,导致农产物价格整体偏强。对于鸡蛋及生猪这种进出口较少的品种来说,直接影响有限,但受豆粕等饲料原材料价格波动影响,近期盘面出现较大波动。 01 成本端 从成本端考虑,鸡蛋及生猪饲料中玉米占比较大,其次豆粕。若玉米价格上涨100元/吨,鸡蛋成本上涨0.07元/斤,生猪成本上涨0.2元/kg;豆粕价格上涨100元/吨,鸡蛋成本上涨0.03元/斤,生猪成本上涨0.06元/kg。若饲料原材料价格持续抬升,鸡蛋及生猪价格中枢将有所抬升。饲料成本对中长期行情具有一定的影响(导致现货重心上移),但对短期行情影响有限,更多的表现为情绪上的提振。 02 供需基本面鸡蛋回归到供需基本面,清明节后鸡蛋价格不跌反涨,主要原因为节前贸易商对后市态度谨慎,备货量相对有限,节后各环节余货偏少,经销商出现阶段性补货,对行情起到提振作用,但上方供应压力仍在,现货反弹高度有限,待阶段性补货结束后,下游需求难有明显提振,蛋价存在再跌风险。目前来看,蛋鸡存栏高的事实仍未得到有效解决,新开产压力仍在不断兑现,老鸡淘汰热情不高,蛋鸡存栏压力逐月增加的趋势没有变,尤其对于4-5月来说,当下需求无法承接大幅增加的供应,蛋价仍存下跌风险,阶段性宏观政策情绪释放后,现货及近月期货仍有同步下跌时间及空间。本轮蛋价下跌若能促使产能阶段性出清,叠加中长期饲料格局的变化,后续蛋价存在上涨的时间及空间,远期合约以相对偏强思路对待。生猪目前猪价仍处于震荡区间中,当前肥标价差下,养殖端维持较高体重出栏,且此趋势仍在延续中,后续随着肥标价差不断走弱,以及气温不断升高肥猪需求回落,大体重猪存在抛售压力,但由于前期投机二育量相对较少,体重高位回落空间有限,猪价下跌幅度或有限。考虑到9月后猪肉需求逐步回升,养殖端上半年出栏窗口期就在5月前后,6-8月可出栏量反而有限,因此6月后猪价存在小幅好转的可能。各合约目前均贴水现货运行为主,短期现货偏弱预期下,近月反弹后存在短空机会。中长期来看,远月缺乏炒作题材及趋势性交易机会,但估值或高于全年价格中枢14元/kg左右。 03 策略&风险 关税政策的不断加码或导致内需不断提升,进而导致市场对鸡蛋及生猪未来需求相对乐观,但我们认为鸡蛋及生猪作为刚需,需求受影响程度或有限,市场对此应保持谨慎乐观态度。近期全球政策变动较大,不确定因素频发,市场波动率上升,交易者控制仓位,注意风险。 编辑:武宇杰 审核:易乐/F0272877、Z0011428/ 复核:何牧 报告制作日期:2025年4月9日 交易咨询业务资格:证监许可〔2012〕38号

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