发布时间:2025-05-14 16:55:41 分类:公司动态 浏览:

来源:油市小蓝莓 【20250407】PTA/PX一字跌停,贸易战影响首当其冲“贸易战”打响,原油暴跌,清明假期后,国内商品普跌,PTA/PX主力合约一字跌停,我们认为关税壁垒加剧、OPEC+增产超预期带来原油下跌和宏观需求预期悲观是PTA和PX跌停的主要原因。 从关税“贸易战”时间线来看,北京时间4月3日凌晨,特朗普公布“对等”关税措施:对全球征收10%的基准关税。对美国贸易逆差最高的60个国家征收额外关税。其中,中国商品面临34%的关税税率,并对欧盟、日本、韩国、越南、柬埔寨等20个经济体加征17%~49%的差异化附加关税。基准关税4月5日生效,对等关税4月9日生效。4月4日我国进行关税反制措施,自4月10日12时01分起,对原产于美国的所有进口商品,在现行适用关税税率基础上加征34%关税。 关税施压,OPEC+增产,成本原油大跌 特朗普的关税措施针对全球60个国家加征关税,整体关税税率超市场预期,关税范围扩大到对主要经济体全面加征“系统性关税”,对全球贸易体系形成严重冲击。关税落地后,美国通胀压力进一步增加,全球主要经济体出口需求受关税打击,加剧了全球经济衰退预期。原油、铜等宏观属性偏强的大宗商品反应最为剧烈。 关税施压打击全球需求,OPEC+超预期增产进一步增加原油供应压力。OPEC网站4月3日发布的声明,OPEC+组织同意在5月份向市场增加41.1万桶/日的石油供应,增幅是原计划的三倍,此次大幅增产的决定主要是为了应对部分成员国的超额生产行为,OPEC+还将于5月5日举行会议,以决定6月份的产量水平。 供需双重打击下,原油大幅下跌,截至4月7日布伦特原油跌至63美元/桶,较关税政策公布后下跌超10美元/桶。 PX/PTA基本面权重影响下降 从PX和PTA基本面来看,年内供需最好的阶段,难抵成本和需求的下塌。供应来看,PX和PTA4-5月季节性检修高位,PX装置九江、浙石化、中海油惠州、福佳、扬子检修降负中;PTA装置YS大化、中泰、百宏停车中,能投、嘉通、恒力、台化等装置有检修计划,供应端整体检修高位。需求端,聚酯负荷下降有限,截至4.3日聚酯负荷保持在93.2%附近高位,但下游加弹、织机开工率已经下降至81%、67%,低于前两年水平。 从平衡角度来看,聚酯后续虽有检修计划,但开工下降不快,PX/PTA在4-5月维持双去库水平,平衡的改善对产业链利润有一定修复影响。但PTA仍处于过剩周期,成本下移和供需改善若带来利润明显修复,可能出现部分供应检修延后,存量供应充足下,加工费修复的空间有限。PTA和PX大概率跟随成本下跌,先完成成本原油的跌幅。 全球加关税,我国纺服转口需求受阻 我国是纺织品服装出口大国,2024年纺织品服装总计出口金额达到3011.3亿美元,出口量第三年突破3000亿美元大关,其中对美国、欧盟两大传统市场出口回升,对东盟等新兴市场出口保持上涨。美国对全球加关税不仅打击我国纺织服装的直接出口,对我国出口东盟、“一带一路共建”等国家的纺服贸易量也将受影响,进一步影响聚酯需求。 据中国纺织品进出口商会纺织商会数据,从全年出口目的地看,我国24年对美累计出口509.6亿美元,同比增长9.1%,市场占比回升到16.9%;全年对欧盟累计出口400.4亿美元,同比增长5.6%,占比13.3%;对日本出口157.8亿美元,对日本同比下降7.6%。对东盟出口531.8亿美元,增长6.8%,占比达到17.7%。对“一带一路”共建国家和其他非传统市场出口增速放缓,对“一带一路”共建国家全年累计出口1627.8亿美元,同比增长1.7%,低于平均增幅,其中对俄罗斯出口下降9%,对中亚五国出口下降6%。从出口数据可以看出,美国仍是我国纺服产物最大的出口目的地之一,25年以来20%关税和本轮34%的附加关税,对纺服直接出口打击较大。除此之外,在过去数年中,全球地缘紧张,贸易保护主义抬头,我国纺服产物通过出口东盟等新兴市场,规避一些针对我国的贸易壁垒,24年我国出口东盟的占比达到17.7%左右,东盟市场比重高位。美国针对越南、柬埔寨、泰国、孟加拉等东南亚国家征收46%、49%、36%和37%的高额关税,使得我国纺织品服装出口东南亚、转口欧美的部分纺服需求也受到影响。 PTA/PX锚点关注原油 从定价角度来看,成本原油暴跌和出口需求受阻,产业链难有利润,节后PTA和PX价格预计大幅下跌,完成外盘原油下跌折算的跌幅。从4.3日下午国内收盘至4月7日下午,布伦特原油下跌10美元附近,按照汇率和生产单耗折算,PX和PTA主力合约和4月3日结算价相比,两者跌幅预计在8-9%区域,比跌停板幅度要大,预计7日夜盘开盘后仍有一定跌幅。 后市来看,美国掀起贸易战和其引发可能得关税反制行动,加剧全球经济衰退预期,宏观和原油目前整体仍处于相对悲观环境,其下游油化工品种PTA和PX在贸易战的影响中首当其冲。后续价格锚点仍在成本端原油,PTA和PX期货主力合约价格预计维持偏弱,整体逢高抛空思路,关注关税政策是否存在变数,以及国内是否采取对应财政、货币政策对冲需求下降的冲击。 作者:刘思琪 从业资格证号:F3083559 交易咨询证号:Z0016260 邮箱:liusiqi@zjtfqh.com  

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