高盛发布研报称，维持中国神华（01088）“中性”评级，将12个月目标价从30.0港元下调至29.5港元（对应2025年预期市盈率9.1倍），并将神华A股（601088.SH）评级从“卖出”上调至“中性”，将12个月目标价从33.0元人民币下调至32.5元人民币（对应2025年预期市盈率10.8倍）。自2025年1月8日将神华A股列入该行的“卖出”名单以来，其股价已下跌9%，而沪深300指数上涨了4%。该行认为神华A股的估值接近公允价值，2025年预期市盈率为12倍，而其历史平均市盈率水平为8.0-15.0倍。高盛主要观点如下：维持对中国神华H股“中性”评级，将神华A股评级上调至“中性” 神华2024年报净利润为624亿元人民币，每股收益为3.142元人民币，同比下降3.4%。剔除减值损失和捐赠等一次性项目后，经常性净利润为652亿元人民币，同比下降4.7%。这一业绩超出该行的预期，也略高于机构一致预期。公司提议2024年报每股派发现金股息2.260元人民币，按国际财务报告准则（IFRS）计算派息率为72%，按中国公司会计准则（PRCGAAP）计算派息率为77%，而2023年报的派息率分别为70%/75%。该行将神华2025-2026年的盈利预期下调5-7%，以纳入较低的煤炭价格假设以及较弱的燃煤电价假设，不过神华好于预期的成本控制在一定程度上抵消了这些因素。自2019年以来，中国煤炭需求经历了1.2%-7.6%的增长，该行预计2025年中国煤炭需求增长将停滞，随后在未来几年出现结构性收缩。该行预计2025年秦皇岛港5500大卡动力煤现货平均价格为706元/吨，同比下降17%，国内动力煤合同价格在2025年将降至690元/吨或更低，而2024年为696-710元/吨。不过，根据该行近期的订单调查（链接），鉴于独立发电厂（IPP）的去库存工作已基本完成，短期内现货价格应该会企稳。该行预计煤炭和电力业务的单位息税前利润（EBIT）将从2024年报的256元/吨降至2025年预期的215元/吨，电力业务单位息税前利润将从2024年的0.031元/千瓦时降至2025年预期的0.024元/千瓦时。尽管如此，该行预计神华将拥有稳健的经营现金流，资产负债表将持续强劲，以支持70%的股息支付率，这意味着神华A/H股股息收益率为5.8%-7.2%。分业务板块财务表现与预期对比毛利润大多符合预期，煤炭/铁路和电力业务的毛利润好于该行的预期。煤炭/铁路业务的毛利润同比下降7%，至791亿元人民币，比该行的预期高出2%。2024年自产煤产量稳定在3.27亿吨。包括年度和月度合同在内的合同销售量占2024年总销售量的87%，而2023年这一比例为82%。自产煤单位平均售价为564元/吨，同比下降3%。具体而言，年度/月度合同价格在2024年分别同比下降2%和13%，而同期秦皇岛港价格下降了11%。2024年单位生产成本同比基本持平，为166元/吨，比该行的预期低5%，这得益于单位材料成本降低和折旧成本降低。自产煤单位毛利润为284元/吨，同比下降8%，与该行的预期基本相符。电力业务毛利润同比增长3%，至81亿元人民币。2024年总发电量为2103亿千瓦时，同比增长5%，机组利用小时数同比提高6%，达到5030小时。2024年单位电价为0.401元/千瓦时，同比下降3%。根据该行的估算，2024年下半年单位电价同比下降2%，至0.398元/千瓦时。2024年单位息税前利润同比持平，为0.031元/千瓦时。对于国电合资公司，神华2024年的联营公司收入为21亿元人民币，同比增长38%，略低于该行的预期。该行估算，合并报表和合资公司的电力业务总利润在2024年占公司息税前利润的17%。销售及其他运营费用同比下降23%，至159亿元人民币，好于该行的预期。季度及单位毛利润按季度来看，根据中国公司会计准则，2024年第四季度隐含的经常性净利润为145亿元人民币，环比下降12%。2024年第四季度自产煤平均售价为515元/吨，环比下降2%。单位毛利润为290元/吨，环比持平。资产负债表、现金流、资本支出及展望经营现金流为933亿元人民币，同比增长4%。自由现金流为正，达435亿元人民币。因此，截至报告期末，公司的净现金及现金等价物为1853亿元人民币，而截至2023年底的净现金及现金等价物为1559亿元人民币。该行预计2025-2027年自由现金流将持续为正，净现金及现金等价物将增至1910亿-2150亿元人民币。神华预计2025年自产煤销售量为3.35亿吨，较2024年增长2.4%。计划发电量为2270亿千瓦时，较2024年增长1.7%。根据公司对收入、销售成本、销售及管理费用和融资费用的指引，该行估算隐含的税前利润为755亿元人民币，较2024年低14%。总资本支出指引为418亿元人民币，同比增长27%，其中煤炭业务关键板块支出为97亿元人民币，电力业务为174亿元人民币，运输业务为82亿元人民币。

宁夏回族自治区文学艺术界联合会原一级巡视员苏保伟接受纪律审查和监察调查

「活动」惭补驳别测测诲蝉测颈诲颈苍驳狈产25

87.99MB

版本痴18.7.70

下载础笔碍高速下载

下载男❌GayG🔞AYs免费自㊙️慰安装你想要的应用更方便更快捷发现更多

72%好评(91944人)

详细信息

软件大小: 59016.04144MB
最后更新: 2025-05-07 14:51:55
最新版本: V7.03970.7
文件格式: apk
应用分类:颈辞蝉-础苍诲谤辞颈诲 ❌无遮🔞挡边㊙️摸边吃奶边做视频的演员
使用语言: 中文
: 需要联网
系统要求: 9.63558以上

应用介绍

一，小男生裸❌身无🔞遮㊙️挡，小舞3D同人18❌
二，丝袜控app，18❌+养成游戏手🔞游㊙️入口
叁，女生❌.top怎么🔞打开㊙️，女❌同里T做别人自己会爽🔞吗㊙️
四，13一1❌8学🔞生毛片免㊙️费视频，极品太监猎传奇续集
五，恋老男科退休老医生，jav野外hd
六，原❌神旅行🔞者㊙️荧泳装,《❌调教和服女》在🔞线观看㊙️，女人❌高潮喷🔞水喷了一㊙️床
七，男❌女黄床上🔞色视㊙️频中国
【联系我们】
客服热线：134-2881-646

加载更多

版本更新

V1.5.81

欧美❌乱妇无乱码Av8🔞8㊙️

❌女攻男受A🔞V片㊙️

❌打扑克一🔞边痛一㊙️边叫

33251.27MB

108好评

麻酥酥哟16套年终合集
❌井🔞野同人㊙️

失足妇女叉腿让人看图片

09144.23MB

691694好评

❌嫡女🔞h黄㊙️
宝❌贝乖把腿张🔞开让我㊙️C你

流萤同人❌网站

13.80MB

312好评

733999本港台直播
樱井俊介完整版百度云

岛国动作片百度云

53.04MB

270好评

GayGay✅打光屁股视频中国
❌11723🔞4Cow㊙️

wy74com浮力

71.94MB

702好评

异国色恋浪漫谭百度云
98cao在线视频

糖心VLOG❌精🔞品一区二区㊙️视频

83.03MB

338好评

佐❌鸣18禁🔞漫㊙️画无遮挡
无心法师2迅雷下载

女人扒开腿㊙️让男人桶国产

23.29MB

104好评

撕开美女衣服❌泡妞🔞视频㊙️
免费无码,无遮挡❤成人黄动漫

手机169福利盒子永久

50.97MB

927好评

❌王🔞俊凯嗯㊙️～深一点
ね❌じ翻🔞译㊙️

小❌太正裸🔞体b㊙️l本子

83.30MB

568好评

罚跪器
ree❌❌❌性亚洲88AV

老师❌喂我🔞乳㊙️

83.91MB

753好评

q2002影视院手机版
赵露思屁股㊙️无遮

名侦探柯南吸小兰的奶

28.75MB

0248好评

爱情岛论坛免费路线一❌路代🔞码㊙️
❌❌❌免费裸体热舞

18女❌子A片🔞在㊙️线

38.08MB

606好评

B❌BWBB🔞 wH㊙️D
fcww13

雅典娜本子全彩

65.93MB

742好评

渣反肉和谐
韩国电影办公室的绣感

东❌北妇女🔞对性㊙️开放

54.27MB

758好评

中国女人与黑人X❌x🔞X㊙️XxXX
❌欧美成人一区在线观🔞看㊙️

拳皇玛丽本子

57.15MB

689好评

猫咪桃色直播破解版
❌为🔞什么没人敢黑爱莉㊙️希雅

电车之狼vr手机版

24.41MB

353好评

cf葵去衣内裸❌
❌荣格🔞斯心理测评㊙️

跪求一个手机网站

13.58MB

313好评

❤扶他漫画❤入口
啊❌～下🔞边好湿我㊙️想被c

9292小花园电影动漫

84.93MB

218好评

硅胶娃娃实战视频欣赏
我被魅魔❌到爽

yaoyaolu只为奉献不为其他

45.21MB

733好评

❌可以🔞看女性自慰的app㊙️
九色丨❌POR🔞NY丨学生国产㊙️

竞女最污哪一集

10.23MB

187好评

zmw字幕网
魔装学园百度云

宋雨琦裸ai被❌视频无码

44.63MB

362好评

LOL祼体啪啪❌H免费观看
放荡的新母在线电影

❌霉霉专辑🔞发布时间㊙️

91.65MB

209好评

❌宣🔞玑和盛灵渊接吻㊙️原文
成❌人无码🔞www免费视频动㊙️漫

少妇办公室用桌角❌自🔞慰㊙️

30.13MB

900好评

小🐤🐤戳进🍑里面m
家族崩快百度云

国产➕刺激➕高潮➕在线看

30.10MB

543好评

捷克猎人资源
从指尖开始的热情漫画

四大名著肉合集

29.99MB

126好评

花食虫本子系列
东方影视1800df

男生肌❌肌🔞通女生肌肌动㊙️漫

70.02MB

453好评

水果app色版❤网站破解版
冬❌天了我想🔞把㊙️草莓种到 title="晚上班长让❌我爽了🔞一夜㊙️" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t11./it/u=1040017057,165456434&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=15B07D95426079116A1494FD03009032"">

a免❌费观🔞看㊙️大片

3721secom在线电影

详情
狼人app破解版美国下载 title="催眠家族动漫百度网盘" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t10./it/u=3070224572,165461829&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=C6000AAC4838BAC8463F54AC0300A00B"">

无码刺激❌性🔞A片24小㊙️时

上课别穿内裤方便❌我🔞C你㊙️

详情
国产又爽又❌大又黄A片免🔞费看护㊙️士 title="艳肉乱痕txt百度云" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t12./it/u=1041590673,165100299&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=D7383EC642E1D8EA0A87937F0300C078"">

好友同居100话免费看

父亲猜女儿综艺百度云

详情