　　《中国新闻周刊》记者：管涛　　发于2025.3.24总第1180期《中国新闻周刊》杂志　　2024年11月特朗普胜选以来，全球金融市场动荡加剧。近期，美国经济数据走弱触发衰退交易，并引发市场对于特朗普人为制造衰退的猜测。　　美国经济衰退预期重燃　　2025年2月28日，亚特兰大联储GDPNow模型对2025年一季度美国经济预测值大幅下调，加重了市场对于美国经济衰退预期。当日更新的一季度美国经济预测值由前值+2.3%转为-1.5%，净出口是主要贡献项，对经济增长的拖累程度由前值0.41%飙升至3.70%。这是因为当天美国人口普查局公布的初步数据显示，1月份美国商品进口规模环比增长12%，出口仅增长了2%，导致贸易逆差由前值1220亿美元达到创纪录的1533亿美元，环比增长了26%。根据3月6日亚特兰大联储GDPNow模型的最新预测结果，一季度美国经济仍将保持萎缩，萎缩程度为2.4%。　　不同于亚特兰大联储的预测结果，3月14日，纽约联储预测2025年一季度美国经济增长2.7%，并且3月6日美国人口普查局公布的美国进出口正式数据，对纽约联储经济增速预测值影响微小。之所以两家机构的预测结果存在较大差异，或主要源于数据选择差异。分析指出，1月份美国进口规模激增主要来自美国经济分析局(BEA)明确排除在GDP之外的商品，亚特兰大联储模型得出经济收缩的预测结果是因为数据选择错误。换言之，一季度美国经济或仍将保持正增长。　　不过，从趋势上看，纽约联储对美国一季度经济增速预测值自2月中旬以来出现明显下调，3月14日预测值较2月7日预测值回落了0.4个百分点，反映了软硬经济指标共同走弱的影响。　　软指标方面，3月份，密歇根大学发布的初步调查数据显示，消费者信心指数连续第三个月回落，由2024年12月的74.0降至57.9，为2022年12月以来新低；消费者预期指数连续第四个月回落，由2024年11月的76.9降至54.2，为2022年8月以来新低。 2月份，ISM制造业采购经理人指数(PMI)由上月的50.9降至50.3，低于预期的51.1。　　硬指标方面，1月份，零售和食品服务销售额时隔四个月之后重新减少，季调环比增速为-0.88%，预期环比增速为+0.43%。 2月份，新增非农就业人数初值为15.1万人，低于预期的20万人。纽约联储测算结果显示，1月份零售和食品服务销售额、2月份新增非农就业人数、2月份制造业PMI均低于预期值，是导致纽约联储下调GDP增速预测的主要原因，影响程度分别为0.15、0.09、0.05个百分点。　　都是特朗普新政的“锅”　　特朗普政策是贯穿2024年底以来美国经济和金融市场走势的主线。在美国2024年大选前后，市场一度认为，特朗普将公司减税永久化、放松科技和金融监管等政策会让美国经济再度过热。当时，特朗普交易回归叠加美联储降息预期降温，美元指数扭转了前三季度累计小幅下跌的局面，全年收涨7.0%。这与2016年美国大选之后，特朗普交易的兴起几乎如出一辙。　　不过，特朗普重新上任后，利好经济增长的减税和去监管政策尚未落地，倒是火力全开地挥舞“关税大棒”，雷厉风行地推进政府部门效率改革，并大张旗鼓地驱逐非法移民。特朗普政策不确定性增加，加剧市场悲观情绪，触发从特朗普交易到特朗普衰退的市场预期反转。　　同期，市场对于美联储2025年降息预期也出现明显摇摆。根据芝加哥商品交易所(CME)美联储观察(FedWatch)信息，2024年大选结束后至12月初，市场预期美联储2025年降息两次；美联储主席鲍威尔在12月议息会议释放鹰派信号后，市场大幅交易紧缩预期，美联储在2025年仅降息一次成为主流预期；2025年2月下旬以来，随着特朗普衰退预期增强，市场预期美联储今年降息次数增加为三次，首次降息时间由此前预期的12月提前至6月。　　虽然当前美国经济并未陷入衰退，但部分政策如政府裁员计划的影响尚未完全体现，预计美国经济下行风险可能延续。而且，一旦衰退预期自我强化、自我实现，就可能造成美国经济、金融体系动荡甚至挫败。 2000年美国互联网泡沫破灭引起的2001年美国经济衰退就殷鉴不远。 2025年2月份，美国通胀全面下行，CPI同比增速由前值3.0%降至2.8%，低于市场预期的2.9%；核心CPI同比增速由前值3.3%降至3.1%，低于市场预期的3.2%，并且创2021年5月份以来新低。　　虽然这在短期内缓和了市场对于美国“滞胀”风险的担忧，但并未打消市场对于特朗普关税政策可能推高美国通胀中枢的疑虑。自2024年11月特朗普胜选以来，美国贸易政策不确定性已经严重影响了美国消费者对未来物价的预期。 2025年3月份，密歇根大学发布的初步调查数据显示，未来一年的通胀预期连续四个月增强，从2024年11月的2.6%升至3月份的4.9%，为2022年12月以来新高，并且已经出现环比增幅连续三个月不低于0.5个百分点的异常增长；未来五年的通胀预期连续三个月增强，由2024年12月的3.0%升至3月份的3.9%，创1993年1月以来新高。　　特朗普政策增加了美联储政策的复杂性。基于特朗普经济计划对美国经济和通胀形势带来的不确定性，近期包括鲍威尔、沃勒、威廉姆斯等在内的多名美联储官员均暗示，即将召开的3月份议息会议(FOMC)或维持政策利率不变，符合市场预期。　　全球经济面临较大变数　　2025年1月20日，特朗普在国会宣誓就职美国总统，同日签署了《美国优先贸易政策》备忘录，要求美国商务部、财政部、美国贸易代表在2025年4月1日前分别针对贸易逆差、关税收入、不公平贸易行为等议题提交审查结果和建议报告。此后，特朗普关税政策不断升级加码，包括普遍性关税和针对特定国家、特定商品的关税措施。　　2月4日，美国针对中国进口商品加征10%的关税措施正式生效。 3月4日，美国针对加拿大和墨西哥商品的25%额外关税正式生效，同时美国于2月对中国商品加征的10%关税被进一步提高至20%。 3月9日，特朗普在接受采访时表示，部分关税可能会随着时间的推移在4月2日之后上调。 3月12日，美国于2月宣布的对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税的举措正式生效。针对欧盟发布的反制性关税措施，特朗普于3月13日表示，如果欧盟不取消对美国威士忌产物50%的关税，美方将很快对来自法国和其他欧盟国家的所有葡萄酒、香槟等酒类产物征收200%的关税。　　自特朗普胜选以来，美国贸易政策不确定指数已经在短短四个月内从195飙升至2446，远超特朗普第一任期内2019年8月的高点1947，成为全球经济增长前景的首要不确定性来源。 2025年1月份，国际货币基金组织(IMF)在《世界经济展望》中指出，如果保护主义政策升级，带来新一波关税，可能会加剧贸易紧张局势，减少投资，损害市场效率，扭曲贸易流动，并再次扰乱供应链。 3月份，欧洲央行将贸易紧张局势升级和全球贸易政策不确定性视为欧元区经济下行风险和通胀上行风险的主要来源，一方面贸易紧张局势升级将抑制出口并削弱全球经济，从而降低欧元区经济增长，全球贸易政策的持续不确定性可能会拖累投资；另一方面贸易紧张局势升级可能导致欧元贬值和进口成本上升，从而对通胀造成上行压力。　　特朗普贸易政策同样对中国带来了较大变数。对此，中国政府早已未雨绸缪。继2024年7月底中央政治局会议将外部环境变化带来的不利影响增多列为经济运行面临的诸多困难和挑战之首后，12月底中央经济工作会议和2025年初全国两会《政府工作报告》均将防范化解外部冲击纳入今年经济工作的总体要求。应对外部环境的不利影响，需要继续强化底线思维甚至极限思维，主动作为、多管齐下，从最坏处打算争取最好的结果。　　(作者系中银证券全球首席经济学家)　　《中国新闻周刊》2025年第10期　　声明：刊用《中国新闻周刊》稿件务经书面授权【编辑:付子豪】

通胀前景被关税迷雾遮蔽鲍威尔也难有定策之法

「活动」惭补驳别测测诲蝉测颈诲颈苍驳狈产25

89.59MB

版本痴80.7.08

下载础笔碍高速下载

下载免费被❌黄真人网站在线国内安装你想要的应用更方便更快捷发现更多

59%好评(74257人)

详细信息

软件大小: 53970.81825MB
最后更新: 2025-05-05 02:26:37
最新版本: V6.74897.8
文件格式: apk
应用分类:颈辞蝉-础苍诲谤辞颈诲男人猛躁女人㊙️91网站动漫
使用语言: 中文
: 需要联网
系统要求: 0.73718以上

应用介绍

一，啊灬啊别停灬用力啊村妇-百度，coretta🌟
二，人善交Vide美女，zoom人猪zoom
叁，国产福利秘?在线播放，美女裸体❌开腿吞精
四，精品无人区一区二区三区红粉，gary12China小帅
五，爆❌喷水❌洗澡❌免费视频，男人用坤坤放女人的坤坤
六，做到崩溃哭还继续做,精东影业传媒正品，亚洲打白嫩㊙️屁股
七，男女❌❌❌超爽很痛动漫蘑菇
【联系我们】
客服热线：134-2881-646

加载更多

版本更新

V8.6.80

成人H㊙️小说在线动漫

吉泽明步cos系列1

欧美一级特黄大片做受中国人

07333.08MB

109好评

免费又粗又硬进去好爽A片
日韩18🈲免费网站

侵犯小🐔🐔伸进🈲🔞🔞69

58965.21MB

320298好评

趴在玻璃窗做给别人看的照片
八重神子拿黄瓜ⅹ自己

嗯灬啊灬别揉我奶了啊灬嗯灬漫画

13.58MB

315好评

国产成人午夜一区二区三区
少女的P是怎样的高清

一边伸舌一边喘气叫震动

53.22MB

277好评

女生啊～你tm别?了破解苹果
日韩欧美4卡5卡6卡7卡三卡

ulinix。sikix。kino

71.14MB

706好评

美女❌又黄❌又爽二次元
亚洲国产自媒体

超碰91扶老二在线

83.49MB

333好评

18➕彩漫
国产男女无套✅免费网站孕妇

国产欧美一区二区精品性色直

23.29MB

103好评

国产日韩一区二区三区水蜜桃
❤️爱爱

好大好长好紧爽乡村

50.47MB

929好评

自w到高c的方法视频教程
岳故意装睡让我挺进去的视频

雷火剑社动漫官网进入

83.52MB

568好评

曰本免费一二三区
姬小满被❌到爽被爆的视频

两对夫妻换着玩的说说句子

83.77MB

756好评

免费无遮挡🔞视频手触
两个在上面一个在下c图片

亚洲精品国产自产

77.01MB

3174好评

老师⭕⭕⭕⭕ZZZ物交
亚洲精品㊙️无码一区二区久

国产女无套✅免费网站16

93.46MB

413好评

成人扒开🍑伸进🍌❌蓝莓视频在线观
抖音富二代

亚洲人做受❌❌❌高

65.23MB

747好评

拳交z0z0BBBB
2023一区二区无码

学生被❌到爽🔞奶头在线观看

54.24MB

759好评

爽?好舒服?快?娇妻视频
成人午夜精品久久不卡

小樱被扒开腿做❌同人

57.55MB

688好评

花季传媒今日知乎
男生露jiji㊙️r18

男人的🍌伸到🍑里内涵

24.52MB

351好评

免费无遮挡🔞动漫无码
公咬着小娇乳又走又欢视频

国产极品秘?福利姬

13.38MB

318好评

亚洲AV久久无码㊙️原神
2023国产无套✅69

A片在线播放

84.04MB

218好评

精品久久成人
爱情岛论坛路线一路线测试

中国新疆XXXXXL19老师

45.54MB

733好评

最近2018中文字幕2019视频
一个?B一个?3人个

欧美人喾交性专区

10.40MB

184好评

精品—区二区三区免费毛
打扑克双人剧烈运动

一个在上面吃b二个在下 b

44.98MB

368好评

第四十七章小莹的放纵
男男爽?好大?快

蜜桃成熟时在线

91.84MB

201好评

美国桥矿影视超棒大陆体验
非州一级大片

体育生猛攻和骚0

30.88MB

902好评

抖音奶片53秒不带罩子回放
上门瑜伽私教有特殊要求吗

国外大但人文艺术欣赏

30.47MB

547好评

美女❌❌裸体洗澡
我们一起喂饱你

27pao国产

29.74MB

123好评

拨出来我是你小小說
成人游戏㊙️免费网站

申鹤被❌到爽🔞高潮动漫

70.24MB

452好评

国产又黄又粗又色又刺激视频
13277大胆人文艺术照片 title="18🚫在线观看" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t11./it/u=1040017057,165456434&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=15B07D95426079116A1494FD03009032"">

小舞疯狂❌喷水自慰爽漫画

性盈盈2001

详情
91在线精品㊙️一区二区网站入口 title="把男生的坤坤塞到女生的坤坤里" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t10./it/u=3070224572,165461829&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=C6000AAC4838BAC8463F54AC0300A00B"">

男生女生坤坤

fvideos中国

详情
18❌❌❌奶头有奶水 title="日本大巴车强?车汉免费" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t12./it/u=1041590673,165100299&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=D7383EC642E1D8EA0A87937F0300C078"">

西方最大但人文艺术张雨

扒掉乳罩私㊙️露出奶乳视频

详情