（转自：混沌天成研究）黑色早评 | 2025年4月1日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运继续回升，澳巴发运均有增长，非主流发运小降。不过同期国内到港继续下降，但因近日压港持续缓解，周一铁矿港口库存仍延续小幅增长。国内矿方面，随着矿山产能利用率进一步提升，近期国内铁精粉产量继续增长。需求端，上周钢联数据显示高炉开工率小幅上升，日均铁水继续增长1.02万吨至237.28万吨，钢厂盈利率也略微上升至53.68%的水平。而同期钢厂铁矿库存继续小降，进口矿库销比延续回落。随着铁水继续上升至高位，考虑到钢厂库存依然偏低，叠加本周清明节假期将至，预计节前钢厂仍有一定的采购补库需求。不过，昨日铁矿港口现货成交有所回落，远期美元货成交也因新加坡假期有明显减少，目前PB粉落地亏损小幅扩大，显示国外需求仍强于国内。综合而言，近期铁矿供需双增且港口库存继续小幅上升，随着铁矿主力即将换到09合约，预计短期矿价延续偏弱震荡运行。二、消息及数据 1.2025年03月24日-03月30日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2647.8万吨，环比增加132.6万吨。澳洲发运量1986.4万吨，环比增加107.8万吨，其中澳洲发往中国的量1527.0万吨，环比增加34.4万吨。巴西发运量661.4万吨，环比增加24.9万吨。本期全球铁矿石发运总量3187.8万吨，环比增加103.1万吨。 2.2025年03月24日-03月30日中国47港到港总量2372.3万吨，环比减少267.3万吨；中国45港到港总量2243.6万吨，环比减少267.0万吨；北方六港到港总量1049.5万吨，环比减少191.2万吨。 3．澳大利亚矿业勘探公司Akora Resources（ASX： AKO）近日宣布，其位于马达加斯加的Bekisopa铁矿项目已完成初步可行性研究（PFS），结果显示该项目具备良好经济性和开发潜力。公司计划以年产200万吨直运铁矿石（DSO）的模式推进项目建设，于2027年实现首批出货。 4．近日，英国塔塔钢铁公司宣布，已选定三家威尔士本土承包商共同推进其投资12.5亿英镑的绿色钢铁项目。该项目将在塔尔伯特港建设一座最先进的电弧炉炼钢设施，标志着英国钢铁行业向低碳制造迈出关键一步。此次项目建设涉及三家威尔士本土公司，预计将创造逾300个技术岗位，为当地经济注入新动力。 5.3月31日铁矿石远期市场整体活跃度一般，由于今天是新加坡假期，公开平台上及矿山私下议标方面均未见任何资源。二级市场上贸易商报盘积极性尚可，报盘价格相对持稳；买家询盘活跃度一般，关注度主要集中在麦克粉、纽曼粉、印粉等中低品资源。港口现货市场整体交投氛围同样一般，主流港口品种价格下跌10-15元左右。双焦一、市场点评中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场走势类似2014-2015年的情况，双焦中长期偏空。当前矛盾：当前钢厂利润尚可，铁水产量持续提升，利多双焦需求，但焦煤产量维持较高位，库存继续增加，供需仍显宽松。政策端钢厂有限产的可能性，但未见煤矿限产政策，双焦供需宽松格局未变，建议逢高空。在悲观情绪下，近月再次大贴水进入交割月。观点：偏空。二、消息与数据 1.Mysteel煤焦：31日西北某大型钢厂招标蒙5#精煤A11、S0.65、V26-28、G80、Mt8、Y16、CSR63、岩相≤0.13，火运到厂价1191元/吨，合计成交数量4万吨，成交价较上期3月15日上涨17元/吨。 2．中国煤炭资源网冶金部3月31日重点关注：焦炭方面，随着原料煤涨价范围及幅度均有扩大，焦炭成本支撑加强。另外需求端同步向好发展，钢厂继续复产，铁水产量稳步回升，钢厂原料库存下降，采购积极性提升，部分有催货现象，带动焦企销售顺畅，目前产地焦炭库存已降至偏低位置。整体看，焦炭基本面得到明显改善，后期仍需关注铁水增量空间以及成本端支撑情况。焦煤方面，山西地区因煤矸石整治工作，部分煤矿和洗煤厂有停产现象，但多数煤矿维持正常生产，供应延续宽松格局。需求端，近期钢厂持续复产，焦炭价格企稳，市场情绪提振，下游焦企对原料煤开始适当补库，煤矿出货好转，部分煤种价格小幅上涨，后期关注下游补库节奏和供应端扰动情况。进口蒙煤方面，期货盘面下跌，投机需求观望为主，下游维持刚需采购，口岸成交冷清，蒙煤价格震荡偏弱，蒙5#原煤价格860元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，上周钢联数据显示五大材总产量仍有小幅增长，找钢及钢谷数据均显示建材产量降、热卷产量增，而富宝电炉日耗环比微降0.4%，整体钢材供应增幅放缓。进出口方面，昨日国内钢坯价格下降，国外主要地区钢坯价格普遍持稳，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯出口空间趋增。需求端，周一钢银城市钢材库存继续下降，各品种库存均有减少。上周机构数据依然显示钢材厂库、社库继续下降，且钢材总库存降幅有所扩大，钢联五大材表需小幅回升，而找钢及钢谷的建材表需下降、热卷表需微增。另据百年建筑最新调研，上周全国水泥出库量290.5万吨，环比上升17.6%，基建水泥直供量环比上升7.5%；混凝土发运量为111.73万方，环比增加21.67%；样本建筑工地资金到位率为57.87%，周环比上升0.34个百分点，显示建筑下游需求仍在恢复。随着特朗普4月2日对等关税政策实施的日益临近，近期海外市场不确定性较高。国内方面，昨日公布的3月制造业PMI为50.5%，环比上月继续回升0.3个百分点，略超市场预期，此外南京自昨日起在全市范围内取消商品房限售，显示国内地产政策仍在逐步放宽。进出口方面，昨日印度钢价有所上涨，国外其它地区钢价依然持平，近期国内外板卷价差变动不大，国内钢材仍有部分出口空间。综合而言，近期钢材市场供需双增，且总库存降幅继续扩大，尽管国内3月PMI数据尚可，但受海外关税政策带来的不确定性影响，短期钢价走势延续震荡偏弱运行。二、消息及数据 1．从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业 PMI 来看，2025年3月份为46%，环比上升0.9个百分点，连续2个月环比回升，但指数仍运行在收缩区间，显示钢铁行业恢复缓慢。分项指数变化显示，钢材需求缓慢恢复，终端采购较好回升，钢厂生产趋稳运行，但供大于求压力有所显现。原材料价格继续下行，钢材价格震荡走低。预计4月份，钢市需求将有所回暖，钢厂生产稳中有升，原材料和钢材价格将低位回升。 2．据Mysteel不完全统计，截至3月31日，有11家上市钢企公布2024年业绩，合计营业收入5798.20亿元。从净利润来看，8家公司实现盈利，中信特钢净利润51.26亿元排名第一，南钢股份22.61亿元排在第二，华菱钢铁20.32亿元位列第三。从营业收入来看，中信特钢、华菱钢铁和鞍钢股份营收超千亿元。 3．印度螺纹钢市场在保障措施税提案提出一周后依然保持强劲，买家因预期4月新财年开始前价格将进一步上涨而大量预订。开阑商务信息咨询获悉，一级螺纹钢（12-32毫米IS 1786 Fe 550D）孟买出厂价为56，000-56，500印度卢比/吨（656-662美元/吨），二级螺纹钢（12-25毫米IS 1786 Fe 500D）赖布尔出厂价为46，500-47，000印度卢比/吨。 4．自2025年3月31日起，南京全市范围内取消限售，商品住房在取得不动产权登记证书后即可上市交易，有效满足居民各类住房置换需求。 5．国际船舶网：2025年3月24日至30日，全球船厂共接获20+7艘新船订单。其中中国船厂接获17+7艘新船订单；日本船厂接获3艘新船订单。 6.31日全国建材成交一般，市场活跃度不高，低价部分刚需拿货，期现和单边较少，全天整体成交量较上一工作日基本持平。

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